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作者: ntoufatman (胖俠) 看板: ForeignEX
標題: [新聞] 美國國債大跌 伯南克或再祭出撒手瑓
時間: Sat Mar 31 13:40:39 2012
http://news.cnyes.com/Content/20120330/KFJ9183ZI979V.shtml?c=macro
美國國債大跌 伯南克或再祭出撒手瑓
由於最近發布的良好就業數據激起了經濟復甦的希望，美國國債價格大跌，基準10年
期國債的收益率一度躍升至5個月高點。美聯儲買長賣短的“扭轉操作”看來難以取得新
的效果。伯南克最不想看到的就是債券收益率攀升，推出QE3的時機或許還不成熟，開展
逆回購招標或許是一個選擇。
美國債券市場發生的這次劇烈轉變，實際上只用了幾天的時間。就在3月12日，國債
收益率還低於2%。而現在，伴隨著股市反彈、股指達到全球金融危機爆發以來的最高水
準，債券收益率也突破了2.3%。看多債券市場的投資者開始焦慮。
從去年11月一直到上周，美國國債收益率一直徘徊在歷史低位附近，在一個很窄的範
圍內波動。市場之前認為，美聯儲通過“扭轉操作”（OT）大規模買入美國國債，以及未
來實施“量化寬鬆”（QE）的可能性，將會支撐美國國債的需求，從而將收益率維持在極
低水平。
拋售的激烈程度則顯示出，債券市場正處在一個關鍵時刻。由於經濟復甦的證據不斷
增多，美聯儲逐步收回進一步實施貨幣寬鬆的暗示，投資者開始重新評估在上述共識基礎
上的操作。
現在投資者的疑問是，美國為鼓勵銀行放貸而實行的極端寬鬆的政策還將維持多久？
銀行發放信貸被認為對經濟復甦至關重要。
對於一些債券投資者而言，國債收益率升高意味著麻煩來了。這些投資者預測債券收
益率今年一年都會維持在極低水平，太平洋投資管理公司（PIMCO）就是其中之一。
3月15日發布的官方數據顯示，外國投資者和央行在1月也大量買入了美國國債，它們
的投資現在也承受了損失。實際上，美聯儲主席伯南克不會想看到債券收益率進一步攀升
，因為現在利率上升仍然可能扼殺經濟復甦的苗頭，並且還會破壞有利於增強市場信心的
股市漲勢。
債券收益率的上升，用不了多久就會引起按揭貸款成本的提高，而當前房地產市場仍
然極其不景氣。
TD證券公司策略師埃裏克·格林表示:“拋售的勢頭很猛，不過在近期內應該不會再大為
加劇。房地產市場是經濟復甦的 阿喀琉斯之踵’，伯南克不會讓借貸成本違背他的意願
增長太高。”*阿喀琉斯之踵就是阿基里斯腱，就是強大的人也有其關鍵的弱點。
此外，汽油價格猛漲到每加侖4美元，也會制約經濟，並可能導致夏季增長放緩。
Dundee Wealth Economics首席經濟學家馬丁·穆倫比爾德表示:“現在的風險是許多人都
把寶押在復甦上，盡管美聯儲自己說目前數據並不是那樌確切。只要4月美國公佈的今年
第一季度國內生產總值（GDP）數據欠佳，QE3的討論就會再一次擺在桌面上，債券收益率
也會應聲而落。”
然而隨著美國經濟增長加速的證據越來越多，美聯儲通過大規模購買資產而進一步實施寬
鬆措施的必要性也降低了，因此美國國債價格失去了一個關鍵的支撐。這引發債券投資者
離場，將資金投入股市，尤其是注入估值仍然廉價的金融板塊的可能性增大了。
美國國債仍有調整空間。照現在的情況來看，今年標普500指數11%的上揚使得基準國債處
於2008年夏天以來的最佳水平，當時美國10年期國債收益率曾短暫突破4%。
富蘭克林—坦普爾頓投資公司高級副總裁邁克·馬特拉索說:“國債收益率和經濟基本面
之間存在的脫節即使不是最大的，也稱得上是十分巨大的。”
投資者也留意到10年期國債收益率仍然低於2.9%的年通脹率，實際收益率為負值，會導致
債券買家的購買力減弱。
Halyard資產管理公司合夥人邁克爾·卡斯特納說:“經驗法則是，10年期國債收益率應當
比當前的通脹率高100個基點，說明當前收益率應當接近4%。”
由於稅款返還會刺激國內消費，3月通常是美國利率走低的時間，這一點也會起到消極作
用。由於美國國債市場上外國投資者占一半，而外國投資者持有的債券又有70%在官方機
構手中，市場擔憂收益率上升會引發進一步的拋售。
未來在很大程度上將取決於經濟數據，以及美聯儲下個月開會時會不會調整關於利率政策
的長期預測。債券市場已經開始懷疑，如果就業市場狀況進一步改善，通脹水平繼續小幅
攀升，美聯儲能否重申上周作出的，至少到2014年底都將隔夜拆借利率維持在幾乎為零的
水平的承諾，更遑論實施QE3。
但是，伯南克對債券收益率攀升也不會無動於衷，推出QE3的時機或許還不成熟，開展逆
回購招標或許是一個選擇，這事實上也是一個變相的量化寬鬆。
心得感想：突然想到葛林斯潘說的"債券殖利率走勢"始終是個謎，不過確定的是貝老不會
讓殖利率過高，不然房市一直無法復甦。
說到美國房市，最近看到的新聞是美國銀行業開始實施一個措施，讓無法償還房貸的人免
於被拍賣其住屋的恐懼，但屋主身份變成了房客，轉變成向銀行付房租來償債。
買屋變成了租屋，那乾脆直接租屋就好了 XDDD
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 59.116.39.25
→ ntoufatman:個人覺得接下來是OT3 繼續讓美金走強.把錢捲回美國 03/31 13:44
推 TZUYIC:留聲機預備！ 03/31 13:57
→ ntoufatman:"我想忘了你∼（復古女聲）" 請自行找張信哲-用情 03/31 14:07
推 TZUYIC:更多用情：http://www.youtube.com/watch?v=IC1VI5pQ7xk 03/31 14:15
推 jasonmp6:所以應該買美股基金嗎XD 03/31 16:20
→ ntoufatman:買美股是很簡單的思維，吃定貝老就是要救美國 03/31 16:46
標題: [新聞] 美國國債大跌 伯南克或再祭出撒手瑓
時間: Sat Mar 31 13:40:39 2012
http://news.cnyes.com/Content/20120330/KFJ9183ZI979V.shtml?c=macro
美國國債大跌 伯南克或再祭出撒手瑓
由於最近發布的良好就業數據激起了經濟復甦的希望，美國國債價格大跌，基準10年
期國債的收益率一度躍升至5個月高點。美聯儲買長賣短的“扭轉操作”看來難以取得新
的效果。伯南克最不想看到的就是債券收益率攀升，推出QE3的時機或許還不成熟，開展
逆回購招標或許是一個選擇。
美國債券市場發生的這次劇烈轉變，實際上只用了幾天的時間。就在3月12日，國債
收益率還低於2%。而現在，伴隨著股市反彈、股指達到全球金融危機爆發以來的最高水
準，債券收益率也突破了2.3%。看多債券市場的投資者開始焦慮。
從去年11月一直到上周，美國國債收益率一直徘徊在歷史低位附近，在一個很窄的範
圍內波動。市場之前認為，美聯儲通過“扭轉操作”（OT）大規模買入美國國債，以及未
來實施“量化寬鬆”（QE）的可能性，將會支撐美國國債的需求，從而將收益率維持在極
低水平。
拋售的激烈程度則顯示出，債券市場正處在一個關鍵時刻。由於經濟復甦的證據不斷
增多，美聯儲逐步收回進一步實施貨幣寬鬆的暗示，投資者開始重新評估在上述共識基礎
上的操作。
現在投資者的疑問是，美國為鼓勵銀行放貸而實行的極端寬鬆的政策還將維持多久？
銀行發放信貸被認為對經濟復甦至關重要。
對於一些債券投資者而言，國債收益率升高意味著麻煩來了。這些投資者預測債券收
益率今年一年都會維持在極低水平，太平洋投資管理公司（PIMCO）就是其中之一。
3月15日發布的官方數據顯示，外國投資者和央行在1月也大量買入了美國國債，它們
的投資現在也承受了損失。實際上，美聯儲主席伯南克不會想看到債券收益率進一步攀升
，因為現在利率上升仍然可能扼殺經濟復甦的苗頭，並且還會破壞有利於增強市場信心的
股市漲勢。
債券收益率的上升，用不了多久就會引起按揭貸款成本的提高，而當前房地產市場仍
然極其不景氣。
TD證券公司策略師埃裏克·格林表示:“拋售的勢頭很猛，不過在近期內應該不會再大為
加劇。房地產市場是經濟復甦的 阿喀琉斯之踵’，伯南克不會讓借貸成本違背他的意願
增長太高。”*阿喀琉斯之踵就是阿基里斯腱，就是強大的人也有其關鍵的弱點。
此外，汽油價格猛漲到每加侖4美元，也會制約經濟，並可能導致夏季增長放緩。
Dundee Wealth Economics首席經濟學家馬丁·穆倫比爾德表示:“現在的風險是許多人都
把寶押在復甦上，盡管美聯儲自己說目前數據並不是那樌確切。只要4月美國公佈的今年
第一季度國內生產總值（GDP）數據欠佳，QE3的討論就會再一次擺在桌面上，債券收益率
也會應聲而落。”
然而隨著美國經濟增長加速的證據越來越多，美聯儲通過大規模購買資產而進一步實施寬
鬆措施的必要性也降低了，因此美國國債價格失去了一個關鍵的支撐。這引發債券投資者
離場，將資金投入股市，尤其是注入估值仍然廉價的金融板塊的可能性增大了。
美國國債仍有調整空間。照現在的情況來看，今年標普500指數11%的上揚使得基準國債處
於2008年夏天以來的最佳水平，當時美國10年期國債收益率曾短暫突破4%。
富蘭克林—坦普爾頓投資公司高級副總裁邁克·馬特拉索說:“國債收益率和經濟基本面
之間存在的脫節即使不是最大的，也稱得上是十分巨大的。”
投資者也留意到10年期國債收益率仍然低於2.9%的年通脹率，實際收益率為負值，會導致
債券買家的購買力減弱。
Halyard資產管理公司合夥人邁克爾·卡斯特納說:“經驗法則是，10年期國債收益率應當
比當前的通脹率高100個基點，說明當前收益率應當接近4%。”
由於稅款返還會刺激國內消費，3月通常是美國利率走低的時間，這一點也會起到消極作
用。由於美國國債市場上外國投資者占一半，而外國投資者持有的債券又有70%在官方機
構手中，市場擔憂收益率上升會引發進一步的拋售。
未來在很大程度上將取決於經濟數據，以及美聯儲下個月開會時會不會調整關於利率政策
的長期預測。債券市場已經開始懷疑，如果就業市場狀況進一步改善，通脹水平繼續小幅
攀升，美聯儲能否重申上周作出的，至少到2014年底都將隔夜拆借利率維持在幾乎為零的
水平的承諾，更遑論實施QE3。
但是，伯南克對債券收益率攀升也不會無動於衷，推出QE3的時機或許還不成熟，開展逆
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說到美國房市，最近看到的新聞是美國銀行業開始實施一個措施，讓無法償還房貸的人免
於被拍賣其住屋的恐懼，但屋主身份變成了房客，轉變成向銀行付房租來償債。
買屋變成了租屋，那乾脆直接租屋就好了 XDDD
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→ ntoufatman:"我想忘了你∼（復古女聲）" 請自行找張信哲-用情 03/31 14:07
推 TZUYIC:更多用情：http://www.youtube.com/watch?v=IC1VI5pQ7xk 03/31 14:15
推 jasonmp6:所以應該買美股基金嗎XD 03/31 16:20
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